信息来源：金融投资报

做为国内最大的黄金首饰制造商之一金凰珠宝，被曝用黄金向信托机构抵押融资，然而在检测时，竟然发现这超80吨的黄金均为假黄金！

《金融投资报》记者查询发现，金凰珠宝实控人为贾志宏，2017年曾用69.98亿元收购湖北国资旗下的上市平台襄阳轴承（000678）。

在当时，就有媒体质疑，贾志宏的巨额资金来源成迷。

现在来看，贾志宏控股的金凰珠宝用假黄金抵押融资，很有可能与当年的国资收购旧案有关。

1180吨黄金可能全是假黄金

俗话说，撑死胆大的饿死胆小的！

但再怎么胆大，谁也没有想到一家堂堂正正在美国纳斯达克上市的珠宝公司，会用假黄金来行骗。

据媒体报道，金凰珠宝从2015年起，以“黄金质押+保单增信”的模式融资，向金融机构提供Au999.9足金的质押物，进而实现在信托机构的融资。

通过此类方式，金凰珠宝总计获得了200亿元融资。

资金提供方包括 ：多家信托公司和一家股份制银行，以及湖北中经贸易、湖北融资租赁、湖北永泰小贷等。

但这样的把戏，到今年6月中旬才被识破，原因是从2019年下半年开始，金凰珠宝的多个信托计划出现逾期，导致金融机构先后要走司法程序。

按照合同规定，在信托逾期的情况下，金融机构有权处置被抵押的黄金。

但在处置黄金之前，必须经过法院检测环节。没想到，一检测却曝出更大的雷。

据报道，2020年2月，东莞信托随机抽取了金凰珠宝质押的其中1根1公斤重量的金条去检测。

送检结果显示，金条为假黄金。虽然金条表面镀金，但内部成分却是铜合金，并非Au999.9足金。

此后，另有金融机构向法院提出了黄金开箱检测。没想到，送检的黄金与东莞信托检测的结果一致，黄金主要成分是铜合金。

对此，有市场人士认为，虽然金凰珠宝提供的黄金并未全部检测，但根据此前的结果，剩下的黄金也很有可能为假黄金。

数据显示，这超80吨的黄金，对应质押的融资金额约160亿元！

2 巨额举债，实控人贾志宏上演资本大戏

对于这起特大黄金造假融资案，投资者自然将目光聚焦到了金凰珠宝实控人——贾志宏身上。

企查查显示，贾志宏主业是做黄金加工和饰品销售生意的，旗下公司主要为金凰珠宝，通过金凰实业控股。

2007年10月整体变更为股份公司，2010年8月上市美国纳斯达克，股票代码：KGJI。

其官网介绍称，金凰珠宝集研发设计、生产、制造、批发于一体的大型黄金首饰生产企业，是国内较大的黄金首饰制造商之一。

原本说，这么一家公司是不错的，从事珠宝行业，又在美国上了市。

但贾志宏似乎并不满足，2018年在三环集团改制方案中，贾志宏以69.98亿元的价格，拿下三环集团及旗下上市公司襄阳轴承（000678）的控制权，以此实现回A的心愿。

然而，这场蛇吞象的资本大戏，却有诸多疑问。

数据显示，从2015年开始，金凰珠宝的资产负债率就直线上升。从2014年17.17%，上升到了43.43%，到并购的2018年，武汉金凰的资产负债率已高达76.35%。

因此，如此高的资产负债率，贾志宏这近70亿元的资金从何而来？

2018年1月18日，襄阳轴承的公告显示，金凰珠宝称，资金来源为自有资金及通过法律、行政法规允许的其他方式取得的自筹资金，不存在直接或者间接来源于上市公司及其关联方的情形。

也就是说，这近70亿元的资金，金凰珠宝除了自己的，就是借。

也正因如此，金凰珠宝的资金链十分紧张。

但在收购三环集团的过程中，最蹊跷的还是，在金凰珠宝获得三环集团所持襄阳轴承的全部股份时，金凰珠宝又立马将股权押给原股东，即湖北省国资委和湖北省兴楚国有资产经营管理有限公司。

也就是说，贾志宏在花了近70亿元以后，襄阳轴承的股权又被他“神奇”质押出去了。

股民认为，花这么大的代价，拿下湖北三环和上市平台襄阳轴承，难道贾志宏没有新的计划？或者说，只是想做一场蛇吞象的资本大戏。

对于这一操作，在股吧中，《金融投资报》记者看到，有人这样评价：

贾志宏似乎并没有实际控制湖北三环及上市平台襄阳轴承，那贾志宏也没法灵活运用湖北三环的资金，但却要面对高额还款压力。

如果贾志宏可以调度三环集团的资金和资源，则这轮撬了极高财务杠杆的蛇吞象行为就可以完美闭环收关。

从目前160亿元未到期融资存量来看，贾志宏显然是赌输了。

对此，《金融投资报》记者致电襄阳轴承董秘办，其工作人员淡定地表示：“此前披露的金凰珠宝自有资金，都是在相关评估机构认定之后披露的，与上市公司无关，我们只是披露平台。”

“总之，这都是大股东的事儿，与我们无关。”上述工作人员称。

而在问到其见过贾志宏没有？对其印象如何时？在电话中，工作人员则笑了，以“不方便评价老板”为由，拒绝回答。

3多家信托公司“踩雷”

由于上述高额的举债，金凰珠宝近年来的资产负债率分都高居不下。

数据显示，在2019年9月资产负债率为71%，依然在高位。在此背景下，信托公司是贾志宏主要的融资来源。

《金融投资报》记者查询发现，2017年10月以来，金凰珠宝相关信托计划不少于17个。

包括北方信托：“至信五十三号•金凰珠宝一号流动资金贷款集合资金信托计划”、“至信五十四号•金凰珠宝二号流动资金贷款集合资金信托计划”；

东莞信托：“鼎信-金凰集团集合资金信托计划（第二十五期)”、“鼎信-金凰集团集合资金信托计划（第二十三期)”、民生信托“至信537号金凰珠宝贷款集合资金信托计划（第二期）”；

长安信托：“金凰3号贷款集合资金信托计划”等，这些信托计划最高收益在8%-10%之间，产品期限12-24个月不等。

《金融投资报》记者多次致电相关信托公司，但电话无人接听。

民生信托曾公开表示，针对近期违约的金凰珠宝相关信托计划，其已协调大股东支持，对6月到期的投资人资金进行兑付。

根据官网，《金融投资报》记者查询发现，6月以来，已有6款“金凰”信托产品进行到期清算，包括中国民生信托-至信693号金凰珠宝贷款集合资金信托计划第一期-第六期，成立规模合计6亿元。

同时，存续产品为7款，其中，至信537号金凰珠宝贷款集合资金信托计划（2018年11月）(第七期）在今年1月20日成立，产品期限12个月，规模1.068亿元；至信439号金凰珠宝贷款集合资金信托计划第61期、第60期将于7月到期。

此外，至信439号金凰珠宝贷款集合资金信托计划第二十二期、第十九期、第十八期，至信511号金凰珠宝贷款集合资金信托计划（第七期）目前已到期，但仍在“存续产品”列表。

4 最后的疑问：黄金抵押融资何以没检测？

对于金凰珠宝的假黄金抵押融资案，业内是震惊不已。那么，这场彻头彻尾的骗局，问题究竟出在哪儿？

从长安信托披露的风控措施来看

1、黄金质押：

金凰公司提供其合法持有的不低于上金所AU9995标准的实物黄金质押（静态质押），信托放款前，质押物本金质押率控制在70%以内。

2、保证担保：公司法人代表贾志宏承担个人无限责任保证担保。

3、监控措施：

【质押物管理】①质押实物黄金直接保存于武汉本地商业银行保管箱中（中国工商银行（港股01398）），保管箱封存。②质押期间内，不进行查库（保证质押物安全），保管箱不开封，做到静态质押。

【质押物保险】质押实物黄金在保险公司购买财产保险（基本财产险附加盗抢险，同时保险公司承保黄金的重量及质量），该保险的第一受益人为信托受托人；质押黄金接收并存放于银行保管箱后，保管箱将封存，长安信托及保险公司分别持有保管箱钥匙及密码；项目存续期间，保管箱不可开封，做到静态质押。

可以看到，从黄金质押到保证担保，再到监控措施，似乎都是比较合规的。

在百亿黄金秒变铜合金后，精明的网友也提出了此案的三个疑点：

1）贷前入库时黄金是如何检验的？各方有没有参与作假？

2）金凰珠宝所谓的巨量黄金从何而来？

3）金融机构是否有人内外勾结？保险公司是否事先知情？有没有核心信托机构联手做局？

对于这一疑问，显然只有等法律来最后纠错。

最新消息显示，武汉金凰珠宝已被上海黄金交易所取消会员资格，同时淘宝网店也已关闭。这意味着武汉这家本地企业很可能就此崩塌。

目前，在美上市的金凰珠宝，股价仅剩1.12美元/股，并且一直呈现下滑趋势。

信息来源：金融投资报

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